Scope bewertet den Aberdeen Standard - Frontier Markets Bond Fund mit der Top Note "A" - Fondsnews


25.03.19 13:00
Scope Analysis

Berlin (www.fondscheck.de) - Scope Analysis hat den in Staats- und Unternehmensanleihen anlegenden Fonds Aberdeen Standard - Frontier Markets Bond Fund (ISIN LU0963865083/ WKN: A1W5Y8) analysiert, so die Analysten von Scope Analysis

Die Performance des Fonds seit Auflage sei sehr überzeugend. So habe der Fonds über die vergangenen fünf Jahre eine annualisierte Performance von 10,1% erreicht. Der Durchschnitt der Vergleichsgruppe "Renten Emerging Markets Hard Currency & Local Currency" komme im gleichen Zeitraum auf eine jährliche Rendite von 5,2%. Der Fonds erhalte das höchste Rating A ("sehr gut") und gehöre damit zu den 8% der am besten bewerteten Fonds der Vergleichsgruppe in Deutschland.

Der Fonds orientiere sich nicht an einer Benchmark, sondern investiert unabhängig von Indexvorgaben in Staats- und Unternehmensanleihen von Frontier Markets - sowohl in Hart- als auch Lokalwährungen. Als Frontier Markets würden Märkte bezeichnet, die im Vergleich zu weiter entwickelten Emerging Markets wie China, Russland, Brasilien oder Indien über einen geringeren ökonomischen Entwicklungsstand und über weniger entwickelte bzw. liquide Kapitalmärkte verfügen würden.

Der Fonds werde nach einem Teamansatz auf Basis eines fundamental orientierten Investmentprozesses gemanagt. Das von Brett Diment geleitete Emerging Markets Debt-Team umfasse insgesamt 44 Portfoliomanager und unterteile sich in ein Team für Staatsanleihen und einen Bereich für Unternehmensanleihen in Emerging Markets. Neben dem Hauptsitz London greife das Team über zahlreiche lokale regionale Büros in Asien auf lokale Expertise zu. Aufgrund der Teamstärke werde auf eigenes Broker-unabhängiges Research gesetzt, das derzeit über 80 Emerging Markets abdecke, darunter 40 Frontier Markets. Das Team besuche pro Jahr im Durchschnitt über 50 Länder, um sich mit Entscheidungsträgern vor Ort in Politik, Zentralbanken sowie Unternehmen zu treffen. Für jedes der betrachteten Länder werde ein Kreditmarktprofil in einem standardisierten Format vorgehalten und im 6-Wochen-Rhythmus aktualisiert.

Hauptkriterien für die Einschätzungen von Staatsanleihen seien sowohl die Bereitschaft als auch die Fähigkeit eines Landes ausstehende Schulden zu tilgen. Zur Bewertung der Rückzahlungsbereitschaft betrachte Aberdeen Standard die Fiskal- und auch die monetäre Politik, identifizierte politische Risiken und strukturelle Reformen. Zur Beurteilung der Rückzahlungsfähigkeit würden makroökonomische Trends, die Sparrate und die Preisstabilität betrachtet. Zur Einschätzung der relativen Attraktivität von Anleihen formuliere das Team für die betrachteten Bonds eines Landes sowie für die Währung eine risikoadjustierte Risikoerwartung ("Basis", "Best-Case", "Worst-Case"). Zusätzlich werde für jede Anleihe als Risikokennzahl der mögliche Verlust ("possible draw down") ermittelt. Auch für Unternehmensanleihen greife das Team auf proprietäres Research zurück. Der Fokus der Analyse liege hier auf dem Verständnis des Geschäftsmodells eines Unternehmens, der Liquidität der Anleiheemission und einer Prognose der Cashflows, um die Fähigkeit des Unternehmens zur Rückzahlung seiner Schulden einzuschätzen.

Das resultierende Portfolio bestehe aus einer Bandbreite von Staatsanleihen in Hart- und lokaler Währung, Unternehmensanleihen sowie Währungspositionen. Das Portfolio berücksichtige Titel mit einem vorteilhaften Chance-Risiko-Profil. Zur Sicherstellung der Portfoliodiversifikation und der Vermeidung zu hoher Konzentration im Portfolio seien pro Anleihekategorie jeweils Limits für das Gewicht einer Einzelposition festgelegt. Darüber hinaus bestünden Limits für die Ländergewichtungen. Das Team strebe eine Aufnahme von mindestens 15 Ländern an. Derzeit würden im Portfolio insgesamt über 30 Länder abgedeckt.

Die sehr gute Bewertung sei vor allem auf folgende Gründe zurückzuführen:

- Die Performance des Fonds sei überzeugend. Der Fonds befinde sich auf 1-, 3- und 5-Jahressicht deutlich über dem Peergroup-Durchschnitt, bei einer im Vergleich niedrigeren Volatilität. So habe der Fonds über fünf Jahre eine annualisierte Performance von 10,1% erreicht, während die Vergleichsgruppe im gleichen Zeitraum eine Rendite von 5,2% erzielt habe.

- Das Risikomanagement des Aberdeen Standard - Frontier Markets Bond Fund werde von Scope mit gut bewertet. Über drei Jahre liege die Volatilität des Fonds mit 6,5% knapp unter dem Mittelwert der Peergroup von 6,8%. Der maximale Verlust des Fonds liege mit -5,5% ebenfalls unterhalb des Mittelwertes der Vergleichsgruppe mit -6,9%. Die risikoadjustierte Performance überzeuge mit einer Sharpe-Ratio von 1,3.

- Scope bewerte den Investmentprozess mit sehr gut. Das Team sei aufgrund der sehr guten personellen Aufstellung in der Lage, das Universum in seiner ganzen Bandbreite durch proprietäres Research abzudecken. Dies ermögliche auch die Abdeckung von Ländern, die nicht im Fokus internationaler Anleger stehen und für die es daher relativ wenig Brokerresearch gebe. Positiv bewerte Scope auch den engen Kontakt des Teams mit Entscheidungsträgern vor Ort.

- Bei Aberdeen Standard entscheide das gesamte Team über die Portfoliokonstruktion sowie über Neuaufnahmen von Titeln in das Portfolio. Der Teamansatz von Aberdeen biete den Vorteil, dass das komplette Team mit dem Portfolio im Detail vertraut sei und bei neuen Investmentideen den Portfoliokontext im Auge habe. (25.03.2019/fc/n/s)






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