Erweiterte Funktionen
Aktienmärkte volatiler Weg zu Höchstständen erw.
31.07.07 15:00
Swisscanto
Zürich (aktiencheck.de AG) - In einer Langfristbetrachtung seit 1900 geben die Aktienbewertungen keine starken Signale, so die Experten von Swisscanto.
Gemäß diesem Modell sei der S&P 500 um 7,5% unterbewertet. Die aktuellen Gewinne würden aber deutlich über den Trendgewinnen liegen und die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Trendumkehr der Gewinnentwicklung als hoch erscheinen lassen. Die Experten würden raten, mit Aktienaufstockungen zu warten.
Märkte würden oftmals Jahrzehnte brauchen, um von einer extremen Bewertungssituation in das pure Gegenteil überzureagieren. Gemäß dem verwendeten Langfristmodell sei der S&P 500 derzeit um rund 7,5% unterbewertet. Der Markt sei damit mit hoher Wahrscheinlichkeit weder extrem teuer noch extrem billig.
Das sei aber nur die halbe Geschichte, denn der Gewinn pro Aktie unterliege ebenfalls Schwankungen. Abweichungen der Gewinne von den Trendgewinnen seien meistens konjunkturell bedingt und damit kurzfristigerer Natur (3 bis 6 Jahre). Gleichzeitig würden langfristige Änderungen im Trendgewinnwachstum stattfinden, so beispielsweise die Beschleunigung des Wachstums seit dem Ende des zweiten Weltkrieges.
Die heutigen Gewinne hätten sich weit von den Trendgewinnen entfernt, sodass die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Gewinntrendumkehr (massive Abnahme des Gewinnwachstums und Schließen der Lücke zwischen ausgewiesenen Gewinnen und Trendgewinnen) hoch erscheine.
Rechne man das Langfristmodell mit Trendgewinnen, komme man zu dem Schluss, dass der S&P 500 derzeit rund 11% überbewertet sei. Der Vergleich mit historischen Über- und Unterbewertungssituationen mache die Schwäche des Signals deutlich. Es sei allerdings offensichtlich, dass jeder weitere schnelle und starke Anstieg des Aktienmarktes in die "Euphoriezone" führen würde.
Die weiterhin hohen Zuwachsraten diverser Geldmengenaggregate würden Hinweise darauf liefern, dass Liquidität weltweit trotz Zinserhöhungen noch im Überfluss vorhanden sei. Ein Überschießen der Aktienmärkte in den nächsten Quartalen sei nicht unwahrscheinlich. Die Experten von Swisscanto würden deshalb bei ihrer Einschätzung bleiben, dass man die Höchststände dieser Hausse noch nicht gesehen habe. Der Weg dahin werde jedoch deutlich volatiler sein als bisher.
In der Anlagestrategie würden die Experten Risiken abbauen, indem sie Wandelanleihen zugunsten von Cash auf "neutral" reduzieren würden. Die Aktienquote würden sie auf "neutral" belassen. Die Duration werde weiter leicht erhöht. Eine klar unterdurchschnittliche Duration würden die Experten nur in Großbritannien und Japan beibehalten. (31.07.2007/fc/a/m)
Gemäß diesem Modell sei der S&P 500 um 7,5% unterbewertet. Die aktuellen Gewinne würden aber deutlich über den Trendgewinnen liegen und die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Trendumkehr der Gewinnentwicklung als hoch erscheinen lassen. Die Experten würden raten, mit Aktienaufstockungen zu warten.
Die heutigen Gewinne hätten sich weit von den Trendgewinnen entfernt, sodass die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Gewinntrendumkehr (massive Abnahme des Gewinnwachstums und Schließen der Lücke zwischen ausgewiesenen Gewinnen und Trendgewinnen) hoch erscheine.
Rechne man das Langfristmodell mit Trendgewinnen, komme man zu dem Schluss, dass der S&P 500 derzeit rund 11% überbewertet sei. Der Vergleich mit historischen Über- und Unterbewertungssituationen mache die Schwäche des Signals deutlich. Es sei allerdings offensichtlich, dass jeder weitere schnelle und starke Anstieg des Aktienmarktes in die "Euphoriezone" führen würde.
Die weiterhin hohen Zuwachsraten diverser Geldmengenaggregate würden Hinweise darauf liefern, dass Liquidität weltweit trotz Zinserhöhungen noch im Überfluss vorhanden sei. Ein Überschießen der Aktienmärkte in den nächsten Quartalen sei nicht unwahrscheinlich. Die Experten von Swisscanto würden deshalb bei ihrer Einschätzung bleiben, dass man die Höchststände dieser Hausse noch nicht gesehen habe. Der Weg dahin werde jedoch deutlich volatiler sein als bisher.
In der Anlagestrategie würden die Experten Risiken abbauen, indem sie Wandelanleihen zugunsten von Cash auf "neutral" reduzieren würden. Die Aktienquote würden sie auf "neutral" belassen. Die Duration werde weiter leicht erhöht. Eine klar unterdurchschnittliche Duration würden die Experten nur in Großbritannien und Japan beibehalten. (31.07.2007/fc/a/m)