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BB Europe Equity Market Neutral-Fonds: Branchengewichtung zieht Faktorrenditen nach unten
18.10.19 09:30
Bellevue Asset Management AG
Küsnacht (www.fondscheck.de) - In den Diskussionen um Faktor-Investments ist selten die Rede von Branchenrisiken - Jens Kummer, Portfolio Manager des BB Europe Equity Market Neutral von der Bellevue Asset Management AG, hat anhand der Faktoren Momentum und Minimum Volatility (nach MSCI Definition) untersucht, wie stark die Branchengewichtung zur Out-/Underperformance beiträgt.
Im MSCI World Momentum Index sei gegenwärtig vor allem die Branche IT mit fast 30% sehr hoch gewichtet. Gegenüber dem kapitalmarktgewichteten MSCI World entspreche dies einer Übergewichtung von 13 Prozentpunkten, während die Branche Financials mit 10 Prozentpunkten untergewichtet sei. Der MSCI World Minimum Volatility Index sei über die Branchen breiter diversifiziert. Weniger volatile Branchen wie Versorger und Immobilien seien übergewichtet, während IT gegenüber dem MSCI World untergewichtet sei.
Branchenneutral sei weder der MSCI-Faktor Momentum noch der MSCI-Faktor Minimum Volatility. Die Branchengewichtungen würden sich deutlich vom kapitalmarktgewichteten MSCI World unterscheiden. Das erhöhe zum einen den Tracking Error, was insbesondere für institutionelle Investoren nachteilig sei. Zudem könnten die alternativen Gewichtungsstrategien unbeabsichtigte Konsequenzen haben - erwünschte wie unerwünschte. Wir untersuchten deshalb, wie stark die Branchengewichtung zum Erfolg der Faktorstrategien beitrug, so die Experten der Bellevue Asset Management AG.
Seit 1994 habe der MSCI World (Nettorendite in EUR) eine jährliche Rendite von 7,7% erzielt. Der MSCI Momentum Index habe eine Outperformance von jährlich 3,7 erzielt. Der Performancebeitrag der Branchenallokation sei jedoch negativ gewesen. Im Durchschnitt habe die Branchenallokation die jährliche Wertentwicklung um 3,1% vermindert, während die Aktienselektion ein Plus von 6,8% erzielt habe.
Der MSCI World Minimum Volatility Index weise eine Outperformance zum MSCI World von jährlich 1,4% auf. Doch auch hier habe die Branchengewichtung negativ und die die Aktienselektion positiv beigetragen.
Viele Faktorportfolios würden Branchenrisiken aufweisen, die zur Underperformance führen würden. Branchenneutrale Faktorrenditen wie im BB Europe Equity Market Neutral seien selten und sinnvoller. (Ausgabe vom 17.10.2019) (18.10.2019/fc/a/f)
Im MSCI World Momentum Index sei gegenwärtig vor allem die Branche IT mit fast 30% sehr hoch gewichtet. Gegenüber dem kapitalmarktgewichteten MSCI World entspreche dies einer Übergewichtung von 13 Prozentpunkten, während die Branche Financials mit 10 Prozentpunkten untergewichtet sei. Der MSCI World Minimum Volatility Index sei über die Branchen breiter diversifiziert. Weniger volatile Branchen wie Versorger und Immobilien seien übergewichtet, während IT gegenüber dem MSCI World untergewichtet sei.
Seit 1994 habe der MSCI World (Nettorendite in EUR) eine jährliche Rendite von 7,7% erzielt. Der MSCI Momentum Index habe eine Outperformance von jährlich 3,7 erzielt. Der Performancebeitrag der Branchenallokation sei jedoch negativ gewesen. Im Durchschnitt habe die Branchenallokation die jährliche Wertentwicklung um 3,1% vermindert, während die Aktienselektion ein Plus von 6,8% erzielt habe.
Der MSCI World Minimum Volatility Index weise eine Outperformance zum MSCI World von jährlich 1,4% auf. Doch auch hier habe die Branchengewichtung negativ und die die Aktienselektion positiv beigetragen.
Viele Faktorportfolios würden Branchenrisiken aufweisen, die zur Underperformance führen würden. Branchenneutrale Faktorrenditen wie im BB Europe Equity Market Neutral seien selten und sinnvoller. (Ausgabe vom 17.10.2019) (18.10.2019/fc/a/f)