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DNCA Invest Convertibles Fonds: 12/2024-Bericht, Wertzuwachs von 0,20% - Fondsanalyse
04.02.25 08:30
DNCA Investments
Paris (www.fondscheck.de) - Durch die Anlage in Wandelanleihen strebt der Teilfonds DNCA Invest Convertibles einen Kapitalzuwachs bei geringer Volatilität an, so die Experten von DNCA Investments.
Die Anleger würden darauf aufmerksam gemacht, dass der Managementstil diskretionär sei und Kriterien aus den Bereichen Umwelt, Soziales/Gesellschaft und Unternehmensführung (ESG) integriere. Im Rahmen eines diskretionären Verwaltungsansatzes werde bei der Portfoliozusammenstellung nicht versucht, die Zusammensetzung eines Referenzindex aus geografischer oder sektoraler Sicht nachzubilden. Dennoch könne der Refinitiv Eurozone Focus Hedged - EUR - Index als Ex-post-Benchmark-Indikator verwendet werden. Um das Anlageziel zu erreichen, stütze sich die Anlagestrategie auf eine aktive Verwaltung mit Ermessensspielraum.
Die wichtigsten europäischen Aktienindices würden das Jahr uneinheitlich abschließen. Diese Unterschiede seien zum Teil auf die unterschiedliche Gewichtung bestimmter Werte und Sektoren zurückzuführen. Trotz der geldpolitischen Wende im vergangenen Jahr sei es auf beiden Seiten des Atlantiks zu Spannungen bei den Zinsniveaus gekommen. Diese Bewegungen würden die Anpassung der Erwartungen widerspiegeln, insbesondere infolge der nun etwas weniger akkommodierenden Rhetorik der FED.
Die makroökonomischen Daten seien solide und die Inflation sei widerstandsfähiger als erwartet. Die Situation in der Eurozone sei heterogener, da sie unter politischen Unsicherheiten in den beiden größten Beitragszahlern Deutschland und Frankreich leide, während die südeuropäischen Länder ein viel schmeichelhafteres Bild abgeben würden. Diese Dynamiken würden sich im Wechselkurs EUR/USD widerspiegeln, der sich nunmehr der Parität annähere.
Die geopolitischen Unsicherheiten würden auch zu Beginn des Jahres zahlreich bleiben. Dieses Umfeld erfordere ein stärkeres Engagement in gewinnbringenden und liquiden Anlagen. In dieser Situation sei der Primärmarkt für Wandelanleihen dem ruhigen Jahresende treu geblieben, da nur eine Transaktion mit einem Betrag von fast 150 Mio. EUR angeboten worden sei.
Seit Jahresbeginn habe der Fonds eine Rendite von 5,63% erzielt gegenüber 6,3% seines Referenzindex, dem Refinitiv Europe Focus Hedged CB (EUR). Der Fonds habe sich nicht an der von dem englischen Technologieunternehmen angebotenen Transaktion mit einer Laufzeit von 2028 beteiligt, was hauptsächlich auf den begrenzten Streubesitz der zugrunde liegenden Aktie zurückzuführen gewesen sei. An der Nebenfront seien taktische Aufstockungen bei zwei Werten vorgenommen worden, die in den letzten Wochen besonders stark gelitten hätten: Elis 2029 und Cellnex 2028.
Auf der anderen Seite seien taktische Gewinnmitnahmen bei Werten fortgesetzt worden, die seit Jahresbeginn eine materielle Performance aufweisen würden: Saipem 2029, Salini/Webuild 2028, BE Semiconductor 2029 und IAG 2028. Schließlich sei eine Teilarbitrage in der Qiagen-Gruppe vorgenommen worden, zugunsten der längsten Laufzeit, die stärker auf die zugrunde liegende Aktie reagiere.
Wandelanleihen hätten ähnlich gut wie die europäischen Aktienindices abgeschnitten, aber dennoch unter ihrem Engagement im Small- und Mid-Cap-Segment gelitten, das sich nur schwer erholen könne. Ihr Erholungspotenzial bleibe im kommenden Jahr voll erhalten.
Auch der Primärmarkt stelle mit einem Emissionsvolumen von knapp 5 Mrd. EUR eine Enttäuschung für die Anlageklasse dar. Glücklicherweise seien auch hier die Laufzeiten bis 2024 gemessen worden, sodass sich die Auswirkungen auf die Größe des europäischen Universums in Grenzen gehalten hätten. Die Hoffnungen auf Neuemissionen im Jahr 2025 seien groß und würden von mehreren Katalysatoren angetrieben: Refinanzierungen, relative Attraktivität von Wandelanleihen für die Emittenten und eine Erholung der Fusions- und Übernahmeaktivitäten. Die Bewertungen hätten sich erholt, würden aber auf historischer Basis noch immer hinterherhinken, vor allem im Vergleich zu anderen Regionen.
Nach zwei Jahren mit historisch schlechter Performance in den Jahren 2021 und 2022 bestätige sich, dass Wandelanleihen wieder ein Verhalten an den Tag legen würden, das ihrem traditionellen Performance-Volatilitäts-Verhältnis besser entspreche. Es gehöre zu den wenigen Segmenten, die den Rückschlag von 2022 noch nicht wieder wettgemacht hätten. Das kommende Jahr könnte eine solche Erholung dank einer positiven Dynamik sowohl bei den Anleihen- als auch bei den Aktienmotoren ermöglichen. Das Portfolio behalte eine solide Anleihenpositionierung bei (überwiegend Investment Grade), die mit einem ausgewogenen Engagement in den verschiedenen Aktiensegmenten (Wachstum, Value und SMID) gekoppelt sei. Die berechnete Aktiensensitivität liege bei knapp 38% und der Carry bei knapp 1,3%. (Stand vom 14.01.2025) (04.02.2025/fc/a/f)
Die Anleger würden darauf aufmerksam gemacht, dass der Managementstil diskretionär sei und Kriterien aus den Bereichen Umwelt, Soziales/Gesellschaft und Unternehmensführung (ESG) integriere. Im Rahmen eines diskretionären Verwaltungsansatzes werde bei der Portfoliozusammenstellung nicht versucht, die Zusammensetzung eines Referenzindex aus geografischer oder sektoraler Sicht nachzubilden. Dennoch könne der Refinitiv Eurozone Focus Hedged - EUR - Index als Ex-post-Benchmark-Indikator verwendet werden. Um das Anlageziel zu erreichen, stütze sich die Anlagestrategie auf eine aktive Verwaltung mit Ermessensspielraum.
Die makroökonomischen Daten seien solide und die Inflation sei widerstandsfähiger als erwartet. Die Situation in der Eurozone sei heterogener, da sie unter politischen Unsicherheiten in den beiden größten Beitragszahlern Deutschland und Frankreich leide, während die südeuropäischen Länder ein viel schmeichelhafteres Bild abgeben würden. Diese Dynamiken würden sich im Wechselkurs EUR/USD widerspiegeln, der sich nunmehr der Parität annähere.
Seit Jahresbeginn habe der Fonds eine Rendite von 5,63% erzielt gegenüber 6,3% seines Referenzindex, dem Refinitiv Europe Focus Hedged CB (EUR). Der Fonds habe sich nicht an der von dem englischen Technologieunternehmen angebotenen Transaktion mit einer Laufzeit von 2028 beteiligt, was hauptsächlich auf den begrenzten Streubesitz der zugrunde liegenden Aktie zurückzuführen gewesen sei. An der Nebenfront seien taktische Aufstockungen bei zwei Werten vorgenommen worden, die in den letzten Wochen besonders stark gelitten hätten: Elis 2029 und Cellnex 2028.
Auf der anderen Seite seien taktische Gewinnmitnahmen bei Werten fortgesetzt worden, die seit Jahresbeginn eine materielle Performance aufweisen würden: Saipem 2029, Salini/Webuild 2028, BE Semiconductor 2029 und IAG 2028. Schließlich sei eine Teilarbitrage in der Qiagen-Gruppe vorgenommen worden, zugunsten der längsten Laufzeit, die stärker auf die zugrunde liegende Aktie reagiere.
Wandelanleihen hätten ähnlich gut wie die europäischen Aktienindices abgeschnitten, aber dennoch unter ihrem Engagement im Small- und Mid-Cap-Segment gelitten, das sich nur schwer erholen könne. Ihr Erholungspotenzial bleibe im kommenden Jahr voll erhalten.
Auch der Primärmarkt stelle mit einem Emissionsvolumen von knapp 5 Mrd. EUR eine Enttäuschung für die Anlageklasse dar. Glücklicherweise seien auch hier die Laufzeiten bis 2024 gemessen worden, sodass sich die Auswirkungen auf die Größe des europäischen Universums in Grenzen gehalten hätten. Die Hoffnungen auf Neuemissionen im Jahr 2025 seien groß und würden von mehreren Katalysatoren angetrieben: Refinanzierungen, relative Attraktivität von Wandelanleihen für die Emittenten und eine Erholung der Fusions- und Übernahmeaktivitäten. Die Bewertungen hätten sich erholt, würden aber auf historischer Basis noch immer hinterherhinken, vor allem im Vergleich zu anderen Regionen.
Nach zwei Jahren mit historisch schlechter Performance in den Jahren 2021 und 2022 bestätige sich, dass Wandelanleihen wieder ein Verhalten an den Tag legen würden, das ihrem traditionellen Performance-Volatilitäts-Verhältnis besser entspreche. Es gehöre zu den wenigen Segmenten, die den Rückschlag von 2022 noch nicht wieder wettgemacht hätten. Das kommende Jahr könnte eine solche Erholung dank einer positiven Dynamik sowohl bei den Anleihen- als auch bei den Aktienmotoren ermöglichen. Das Portfolio behalte eine solide Anleihenpositionierung bei (überwiegend Investment Grade), die mit einem ausgewogenen Engagement in den verschiedenen Aktiensegmenten (Wachstum, Value und SMID) gekoppelt sei. Die berechnete Aktiensensitivität liege bei knapp 38% und der Carry bei knapp 1,3%. (Stand vom 14.01.2025) (04.02.2025/fc/a/f)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 188,57 € | 189,09 € | -0,52 € | -0,28% | 01.01./01:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| LU0401809073 | A0RD2F | 190,97 € | 163,83 € | |